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短纤期货介绍
短纤,又称为聚酯短纤维(英文名称Polyester staple Fiber),是一种以PTA和MEG为原料合成的聚酯产品,一般是指将聚酯PET在熔融状态下,通过直接或者间接纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维。短纤是重要的纺织原料,下游应用于纺织服装、玩具填充及卫生用品。
短纤按照生产原料不同,可以分为原生短纤和再生短纤。如果短纤以PTA和乙二醇为原料生产被称为原生短纤,俗称大化纤;以回收的PET瓶等为原料,则称为再生短纤,俗称小化纤;
原生短纤和再生短纤的下游需求应用基本一致,主要区别在于生产短纤的原料有所不同,原生短纤的原料通常是指从直接原油生产出的PTA和乙二醇的产品,再生短纤则是利用二次回收过来的PET饮料瓶、打包带等。
由于原料品质不同,生产出的产品品质也有一定差异。原生短纤品质高,再生短纤的价格相对便宜,因而再生短纤主要应用于中低端领域。随着价格的变化,两者有一定的替代作用
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投资逻辑
昨日国际油价大幅上涨,除了宏观面的利好外,近期亚太买兴的回归对现货市场提供了有力的支持,促进油价反弹。在油价中枢抬升的同时,外盘燃料油单边价格也跟随原油上涨,与此同时高低硫燃油裂解价差与月差均保持稳固,反映目前燃料油市场仍是处在偏紧的状态。内盘方面,SC涨幅要明显大于外盘,我们认为是当前亚太买兴的回归对内盘存在更直接的刺激,国内外炼厂对仓单的需求有望回归,使得大量积压的仓单矛盾得到一定缓解,也对前期SC相对外盘的“低定价”形成一定修复。由于SC自身存在单独的驱动,所以价格涨幅要大于FU、SC,导致内盘燃料油裂解价差出现一定幅度的下滑。我们认为目前低硫基本面没有大的矛盾,尤其当前柴油端的反弹给低硫市场减轻了阻力,外盘裂解价差与高低硫价差未来有望在震荡中缓慢上行。就内盘而言,除了基本面的情况还需要考虑仓单对盘面的影响,目前在SC行情演绎下LU-SC裂解价差可能会出现一定回落,所以可以考虑暂时将裂解多头平仓,待SC稳定后再继续逢低配置多头。就高低硫价差而言,FU也存在类似的仓单问题,需要持续关注FU仓单的动向,不排除再次出现8月份的上涨行情,对LU-FU高低硫价差形成脉冲式的扰动。
策略:FU单边中性偏多;LU单边中性偏多;考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头(内盘LU-SC,外盘新加坡Marine 0.5%-Brent)以及高低硫价差多头(内盘LU-FU,外盘Marine 0.5%-380cst HSFO)
风险:炼厂开工大幅回升,航运需求改善不及预期;汽油市场表现弱于预期;馏分油市场表现不及预期;LU仓单大量注册;FU仓单大量注销
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